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原创营收增速连降利润上下翻飞王府井股价月余涨两倍逻辑在哪儿?

发布时间:2020-06-27       点击数:174

2020年第一季度,在新冠肺炎疫情影响下,王府井实现营业收入15.20亿元,同比下滑78.79%;实现归母净利润-2.02亿元,同比下滑150.16%。

资料来源:东方财富

龙头公司尚且如此,那么对于刚刚获得免税牌照的王府井又会如何?

数据来源:Wind

一纸公告,掀起股市波澜。

而《投资时报》研究员也了解到,目前,对免税业虎视眈眈的还有格力地产(600185.SH)和众信旅游(002707.SZ)。

可以看到,随着免税企业增多,一方面免税牌照的护城河效应在逐渐减弱;另一方面,免税企业之间的竞争将更加激烈,未来的免税市场竞争不仅来不仅来自于国内,更是来自于全球。

据悉,5月26日,格力地产已宣布筹划购买珠免(珠海市免税企业集团有限公司)100%股权;而众信旅游则选择与中免集团签署战略合作框架协议,共同开发境外旅游零售市场。

6月10日,上交所向王府井下发监管工作函,就公司获得免税品经营资质以及股价波动相关事项,明确监管要求。同日晚间,王府井就公司股票异常波动公告称:经核实,公司知悉该项业务的内幕知情人没有违反保密义务行为,也没有其他违反有关法律法规的情形。

尽管王府井连发多份公告否认存在内幕交易行为,但市场投资者仍然对其满怀质疑。

此外,《投资时报》研究员注意到,在美国明晟指数公司(英文简称MSCI)5月13日宣布的半年度指数审议结果中,包括王府井在内的多家公司被剔除成份股。

令市场疑惑的是,在公布获得免税牌照之前,王府井股价已经飙涨一倍有余。而值得注意的是,随着免税企业的增多,免税牌照的护城河效应在逐渐减弱,且免税企业之间的竞争将更加激烈

且《投资时报》研究员观察涉及股权激励概念的伊利股份(600887.SH)和云南白药(000538.SZ)等龙头公司发现,其股价走势也并非如此。

对于王府井而言,尽管获得了免税品经营资质,但从其过往业绩来看,能否很好的落地,仍然存在较大变数。

有业内人士向《投资时报》研究员表示,王府井公布免税牌照前的股价暴涨,或与其5月份发布的股权激励计划有关,但接连公布了免税牌照,就显得股票的走强过于提前。

公开资料显示,王府井在全国范围共运营54家大型综合零售门店,覆盖百货、购物中心、奥特莱斯和超市四大主力业态。以2019年来看,百货零售业务占比近八成。

王府井近半年股价走势(元/股)

打铁还需自身硬

而《投资时报》研究员梳理发现,近十年来,王府井整体经营业绩都表现不温不火。

王府井近三年归母净利润及增长率情况(亿元、%)

数据来源:wind

截至2020年6月17日,王府井报收于41.70元/股,较5月6日开盘价已上涨221.02%。

免税牌照护城河趋弱

若不是因为公司业绩,又是因为什么?

从免税业务来看,虽然市场空间大、毛利率高,但王府井目前还未公布具体运营形式。有市场人士认为,“如果将免税商品和正价商品置于同一商场,会显得正价商品昂贵,导致大家都不愿意购买正价商品。而机场免税店,由于消费者被局限在机场内,便不存在价格对比问题。”

年报显示,2017年—2019年,王府井实现营业收入260.91亿元、267.11亿元和267.89亿元,同比增长11.09%、2.38%和0.29%;实现归母净利润7.20亿元、12.01亿元和9.61亿元,同比增长33.09%、66.95%和-19.98%;同期,该公司经营活动现金流净额分别为20.58亿元、15.22亿元和13.44亿元。

但颇为蹊跷的是,在公告宣布当天,王府井股价就已经涨停,且在5月6日至6月9日,短短25个交易日,该公司股价累计上涨110.78%。

不过王府井的回应并未打消外界的质疑,《投资时报》研究员查阅王府井股吧发现,猜测内幕的投资者呈刷屏之势。

中国一直对免税品采取特许经营的方式,在王府井获得免税牌照之前,中国已有7家公司拥有免税牌照,其分别为中免、日上免税、海免、珠免、深免、中出服、中侨。

原标题:营收增速连降利润上下翻飞王府井股价月余涨两倍逻辑在哪儿?

而从免税店经营的角度来看,有资深投资者表示,虽然免税业务会起到引流效果,但如果贸然引进,不排除会对正价百货业务造成冲击。而王府井作为国内第八家获得免税店经营资格的企业,其竞争优势并不明显。

王府井近三年营收及增长率情况(亿元、%)

值得注意的是,A股免税龙头中国国旅(601888.SH)由于受新冠肺炎疫情的影响,于2020年第一季度已亏损1.20亿元。中国国旅在财报中明确表示,虽然疫情向好有望带来消费回流加速,但这一时长可能会拖长。

随即,该公司股价一连四个涨停。

数据来源:Wind

说公司经营业绩优秀推动股价持续上涨的理由并不充分。数据显示,2019年王府井营收增速创近三年新低,归母净利润更同比下降19.98%;而2020年第一季度,受新冠肺炎疫情影响,以大型零售门店为主的王府井直接亏损2.02亿元。

日前,王府井集团股份有限公司(下称王府井,600859.SH)公告称,收到控股股东——北京首都旅游集团有限责任公司转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》,授予公司免税品经营资质,允许公司经营免税品零售业务。

部分投资者在王府井股吧发帖质疑

《投资时报》研究员 王彦强

从以上数据可以看出,王府井近三年营收增速和经营活动净现金流持续下滑,而归母净利润增速则忽高忽低,并不稳定。

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